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年报短评山水水泥盈利能力受考验携手中国建材谋发展-【新闻】

发布时间:2021-05-26 09:29:04 阅读: 来源:中空玻璃设备厂家

【年报短评】山水水泥:盈利能力受考验 携手中国建材谋发展

山水水泥2014年营业收入156亿元,同比下降5.7%;归属母公司净利润为3.48亿元,同比下降65.8%;每股盈利0.12元,同比下降66.7%;销售净利率快速跌落,从6.15%下降至1.98%。

  山水水泥2014年营业收入156亿元,同比下降5.7%;归属母公司净利润为3.48亿元,同比下降65.8%;每股盈利0.12元,同比下降66.7%;销售净利率快速跌落,从6.15%下降至1.98%。

  水泥量价齐跌引致全年业绩下滑

  2014年山水水泥全年营业收入减少5.7%,降至155.96亿元,其中东北、山西区域收入明显缩水。从产品来看,占营业收入比重超过80%的水泥业务收入同比减少6.3%,是全年营业收入下滑的主要原因。水泥业务量价齐跌,价格跌幅达5.8%,山西、东北区域的均价在8%、9%左右。熟料与混凝土业务营业收入均有增长,其中混凝土销量大幅增长21.20%致使销售额增幅近22%,混凝土业务收入比重由2013年的5.1%增至2014年的6.6%,这是近三年来公司积极延伸产业链,在市场地位稳固的山东市场加快发展混凝土业务取得的成果。

表1:山水水泥2014年各板块业绩表现

数据来源:山水水泥2014年年报

  2014年山水水泥销售净利率大幅降至2%以下,全年实现净利润3.09亿元,同比减少71.25%。公司利润大幅减少除水泥产品售价回落以外,高额的成本费用也是一大主因素。2014年销售成本费用占营业收入比例的高达78.5%,重回2010年的水平;偏高的期间费用进一步拖累了净利润率的增长,报告期内的期间费用率增幅超过3个百分点,其中财务成本为增长最快项,较上年增长近18%。 面对2014年高企的成本费用,山水水泥在2015年将完善集中采供体系严控成本和费用支出、夯实基础管理提升运营效率作为工作重点,以期2015年的企业运营取得成效。

  2014年公司资产负债率降至66.27%,较上年的69.08%有明显改善,亦为近五年来的最低水平,但总体仍属于高位。报告期内,企业短期偿债能力明显改善,但长期偿债能力并不理想,已获利息倍数降至1.65,为自2008年上市以来最低。近期,公司成功发行2020年到期的5亿美元7.5厘优先票据,拟用作集团现有债务的再融资。

表2:山水水泥2014年财务数据与财务指标

资料来源:山水水泥2014年年报,Wind资讯

  走新建扩能道路,水泥总产能已逾亿吨

  山水水泥的水泥、熟料产能主要分布在山东、辽宁、内蒙古东部、山西、陕西北部和新疆喀什等地。2014年山水水泥投放运行(或试运行、或建设收尾阶段)3条熟料线,新增熟料产能358万吨,少于2013年的640万吨;新增水泥产能840万吨,高于2013年的456万吨,其中收购陕西神木180万吨及山西永中晟60万吨水泥粉磨产能;在山东收购2个混凝土公司。

  至2014年底,山水水泥已拥有水泥总产能10260万吨,熟料总产能4893万吨,商品混凝土年产能达1840万方。目前,山水水泥仍有在建水泥产能900万吨,在建4条熟料生产线,合计熟料产能511.5万吨。随着新项目的陆续投产,2015年山西、内蒙古东部和辽宁等地的市场控制力将进一步增强。

表3:山水水泥2014年底水泥、熟料产能(含在建)分布一览

数据来源:山水水泥2014年年报

  携手中国建材,区域市场改善有望

  2014年山水水泥股权结构发生重大变化。先是山水水泥向中国建材配售股份,中国建材于2014年10月27日斥资15.6亿港元,以每股认购价格2.77港元购买当时山水水泥发行股本的20%股份,占扩大后已发行股本的16.67%,成为山水水泥的第二大股东。随后,12月1日,亚洲水泥加码购进山水水泥股份,持股比例由之前的13.42%增至20.90%,一举成为第二大股东。亚泥方面表示,这项交易纯粹是集团在财务理财的投资。其余Hillhouse Capital、Gaoling Fund 等股东的持股情况也有所变动,但对整个水泥市场的影响甚微。

图1: 2014年(左)与2013年(右)山水水泥股权结构

资料来源:山水水泥2013、2014年年报

  中国建材通过资本纽带入驻山水水泥,两大集团共同携手,或将开启市场整合之门。尤其是在山东市场,山水水泥与中联水泥市场关系由竞争转为竞合,两大企业合计熟料产能占全省熟料总产能比重超过60%,共同维护市场,将有力改变多年来山东水泥价格低位的困境。借此,两集团甚至东北、华北市场也有望展开合作。随着中国建材、山水水泥的合作,大型水泥企业间通过参股合作的方式或将推广,市场整合的速度和力度进一步提升,共同推动区域市场良性健康发展。

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