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还原高盛欺诈门事件游戏链条

发布时间:2021-01-08 02:06:45 阅读: 来源:中空玻璃设备厂家

当地时间4月20日,美国投行巨头高盛公布了丰厚的第一季度赢利:33亿美元,比去年同期大幅上升91%。

但是,高盛头上的乌云显然还在集结中。4月20日,英国监管当局已经宣布,将对高盛英国进行调查。

与此同时,德国金融监管机构也要求获知SEC起诉高盛的细节,并将在“仔细评估文件内容后决定是否采取法律措施”。

但是在美国证交会(SEC)提出高盛“涉嫌证券欺诈”起诉后,高盛强硬回应,认为SEC的核心诉求“误导投资者”,对于高盛来说,只是遵守了不得透露交易双方身份的行业内规则,并无过错。

那么,在高盛“欺诈”事件中,谁是真正的受害者,谁又是始作俑者?这个游戏是如何进行的呢?

本报记者找到一位长期在CDO和CDS市场进行交易的华尔街业内人士。他曾经与高盛的交易对手ACA公司进行过同样的交易,所以对高盛“欺诈门”游戏的玩法非常熟悉。

游戏的链条

在美国证交会的起诉书中,出现了高盛、ACA公司、荷兰银行(ABN Amro)、保尔森基金、德国工业银行(IKB)、苏格兰银行六家企业,同时,出现了三个产品——按揭贷款证券化产品(RMBS)、信用违约产品(CDS)以及复合型担保债权凭证(Synthetic CDO)。

高盛的资料显示,截至2007年5月31日, ACA公司管理着26只CDO产品,底下的基础按揭产品价格高达175亿美元。

市场公开资料显示,除CDO产品管理外,ACA旗下还有一家担保公司(ACA Financial Guarantee),同样为数百亿美元的CDO产品进行担保。

“ACA公司在外界虽不为人知,但在业内,是非常出名的CDO资产管理公司,以及针对CDO 进行保险的CDS的出售者。”上述华尔街知情人士说。

高盛的这个游戏,到底是如何玩的呢?

高盛在本月18日出具的对SEC起诉的回应显示,保尔森基金确实曾经“协助”ACA公司挑选CDO产品底下的基础产品——按揭贷款债券(RMBS)。

但是,ACA同样拒绝了大量的保尔森基金挑出的债券,选择了符合自己选择条件的债券。据当时的市场公开数据表明,算盘(ABACUS)-2007-AC1 Synthetic CDO下所选中的基础按揭产品(RMBS)多达20亿美元。

但是,ACA只选择了该产品中的一部分,销售CDO产品,数额接近9.09亿美元。

同时,ACA公司为了增加自己的盈利,对外销售了一部分针对AC1产品的信用违约产品——简单来说,就是为AC1的价值进行了保护。

也就说,ACA开出了一张保单,获得保险单的收益。

据知情人士透露,当年在做这个交易时,ACA公司随后将保单经由荷兰银行卖给高盛。荷兰银行在当中加了几十个基点(BPS)。

之后,高盛再将这张保单转手给保尔森基金。

也就是说,如果ACA公司选择的RMBS产品价格下滑,那么保尔森公司将从产品价格下滑中获得收益——保尔森基金并未直接做空市场。

在高盛所设计的这一个游戏中,ACA与保尔森基金才是真正的对手盘(counter party)。

ACA想依靠CDO和RMBS的产品赚钱。但是,保尔森想在下跌过程当中赚钱。

随后,高盛还将CDO产品出售给其它投资者。包括德国工业银行(IKB)买下的1.5亿美元产品。

“但是,高盛并未透露这个产品总共打包了多少。所以,高盛自己手上有没有持有部分这样的CDO产品,很难说。”上述知情人士说。

不过,高盛18日的回应,透露了一些相关信息——高盛在同样的投资组合中损失了9000万美元。这一部分损失很可能来自于高盛手上没有卖出的CDO产品。

6个参与者的命运

据公开市场资料,ACA公司于2007年申请破产。原因是其所担保的CDO产品价值大幅下滑。

事实上,ACA几乎是美国金融危机中倒下的第一个公司。他们担保了近1000亿的CDO产品。

据美国证监会的起诉资料,ACA倒下以后,作为中介人,转卖了AC1 CDO产品保险的荷兰银行倒了大霉,被迫承担起赔付的责任。最后,荷兰银行的买主,苏格兰皇家银行赔付了8.41亿美元。而这笔款项,经由高盛转给保尔森基金。

迄今为止,在这笔交易里的五个参与者都受到严重损失:ACA公司破产,荷兰银行被收购,苏格兰银行最终付了一张8.41亿美元的账单,而高盛自己,当年在该笔交易中赚了1500万美元,然而,却在同样的资产上赔了9000万美元。

更难以预料的是,因为SEC的起诉,4月16日,高盛一天损失的市值高达120亿美元。

只有保尔森基金算是尝到了甜头。

“保尔森基金最后转向做空ABX指数,狂赚了一笔。”据记者采访的该位知情人士透露。

保尔森基金没有被指控,不过,也被卷进了漩涡。但保尔森认为,在与高盛的交易中,自己始终是“合乎情理的”以及“善意的”。

4月20日晚,保尔森在给投资人的一封信件中,为自己辩护说,保尔森基金在看空按揭证券市场的过程中,一直是“透明”和“公开”的。

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